【焦炭】焦炭有望逐步企稳

    焦炭有望逐步企稳

6月以来，焦炭延续5月底的高位回调，逐步振荡走低，价格从最高2362元/吨一度下滑至2033元/吨，整体降幅达到14%，与黑色系其他品种形成明显分化。笔者认为，一方面，焦炭自身供需结构对价格形成压制，库存高企。另一方面，成材利润压缩转变为高炉限产趋严，抑制了需求。

后期来看，焦炭库存结构有望逐步转变。政策端产能优化预期以及下游限产放松将利于供需向好。产业链利润结构变化逐步对期价形成支撑。由此预计，焦炭1909合约下行整理后有望逐步企稳，可考虑回调后布局多单。

贸易驱动逐步向上

目前，港口焦炭库存处于466万吨历史高位，具有明显的抛压，虽然近期有所回落，但成交仍偏弱势。港口库存的领先指标显示，前期在环保限产政策下，产地价格折算高于港口价格，贸易窗口难打开，但随着近几轮的调价，贸易驱动或逐步向上，同时出口利润短期仍处于低位，投机驱动不明显。

从港口库存结构来看，近期内贸库存有所消耗，外贸库存小幅累积，焦企前移库存有所走强。后期，若焦炭价格走出当前疲弱态势，需看到投机性库存的风险释放，核心则在于下游补库驱动再度开启，从而使得港口库存逐步向下游转移。

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